钢铁价格毛利上行,钢铁行当

作者:关于财经

供给端继续推进去产能,行业经营环境进一步改善

钢材需求即将进入需求旺季今年上半年我国粗钢产量45115.7万吨、进口钢材690.22万吨、出口钢材3565.85万吨,表观消费量约为42240万吨,扣除地条钢产量影响,同比增长177万吨;分季度看一季度表观消费量20048万吨,同比小幅下滑0.45%;

    2016年以来,钢铁行业作为供给侧改革的重点领域,供给端水平和结构得以不断优化。2016年2月1日,国务院发出《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。该文件明确提出,“十三五”期间,全国要压减粗钢产能1亿~1.5亿吨。2016年、2017年政府工作报告,分别提出4500和5000万吨的“去产能”目标,实际分别完成约6500万吨和5000万吨,两年合计去产能约1.15亿吨。加上2017年上半年,出清“地条钢”等落后产能目标达成,共计关停“地条钢”生产企业600多家,涉及产能约1.4亿吨,钢铁行业产能过剩问题得以实质性缓解。

    二季度表观消费量22192万吨,同比增长1.22%,需求表现整体较为稳定。

    2018年,再次提出去产能3000万吨,若能贯彻实现,三年合计压减粗钢将逼近2016年《意见》目标的上线。按2018年去产能3000万吨计算,钢铁产能将从2015年的11.27亿吨缩减至2018年的9.82亿吨。假设保持2017年的产能利用率84.7%,2018年粗钢产量将降至8.32亿吨。若保持2017年的粗钢钢材产量结构,2018年钢材产量将达10.19亿吨,同比下降2898.19万吨。

    宏观经济及下游产量的稳步增长,支撑钢材需求。从宏观上看,上半年GDP增速6.76%,保持较为稳定增长;上半年完成固定资产投资额29.73万亿元,同比增长6.00%。

    受GDP增长目标指引需求端稳定增长,供需紧平衡局面有望出现

    受环保政策影响,北方工地普遍出现赶工现象,这不仅加速库存下降速度,而且对冲了6、7月份南方因高温多雨造成的需求下降,使得库存始终处于低位。我们预计,进入8月份随着南方高温多雨天气的结束,叠加北方赶工,需求将明显增强。

    2017年全年GDP实现82.7万亿元,同比正增长6.9%,2018年的增长目标意味着政策层面预期经济增长基本与去年持平。根据钢联数据和国家统计局数据,2017年单位GDP钢材表观消费量为1214吨/亿元。今年在完成6.5%GDP增速后将实现88.09亿元,同比增加5.38万亿元,这将使得全年钢材表观消费量将增长约6531.32万吨。

    供给将受政策持续压制供给侧改革以来,钢铁企业持续通过对现有设备挖潜提高产量,高炉产能利用系数已经创历史新高。根据中钢协统计数据,中国旬日均粗钢产量在5月中旬达到253.42万吨/天高点后呈现较为平稳走势,现有装备粗钢产量已经见顶。5月22日至6月15日国家开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查,督查起到了巩固供给侧改革的成果,保持了对钢铁行业的供给侧改革保持高压态势。6月份之后环保逐步开始发力,2018年6月27日,国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,重点区域范围由京津冀及周边地区扩张到长三角以及汾渭平原,唐山等地还相继出台了更为严格的临时停限产措施。随着环保逐步发力,将持续压缩产量。

    2018年钢铁供给偏紧,预计价格继续攀升带动钢铁行业整体效益

    基本面步入强势期 非限产企业最受益根据当前已经公布的部分上市公司的中期预增公告,大部分公司上半年同比盈利均呈现70%以上增幅,最高达4倍以上。下半年影响我们预计将出现供给下行,需求上行,供需双震情况,但主要因素仍然是环保限产,因此对于处于非限产区域钢铁企业最受益,结合公司业绩情况,我们重点推荐:三钢闽光、华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份,建议关注:凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

    展望2018年,钢铁行业将呈现供给偏紧的局面:一方面,供给端“去产能”继续推进,防止地条钢死灰复燃,产量预计下降;另一方面,需求端平稳发展,表观消费量将维持稳定上升。在不断改善的行业供需环境中,我们预计钢材现货价格也将呈现波动上升的趋势,从而进一步提高钢铁企业经营效益提高,钢铁行业向良性发展。

    风险提示:宏观趋势转弱,中美贸易战加剧,环保政策放松,原材料价格波动大幅上涨,下游需求不及预期等风险。

    风险提示:去产能政策执行力度不及预期、下游用钢行业需求增长不及预期。

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